- “出口正在收缩，而纠正这些国家外部失衡的唯一机制就是进口收缩，”他称。但是这种纠正并非解决办法。“如果你增加进口，你的经济就会增长。如果你扼杀需求，增长将会下降更多。在担心美联储时，人们忽略了一个事实——我们将会看到贸易大幅下降，而这将导致新兴市场增长显著放缓。”
“出口正在收缩，而纠正这些国家外部失衡的唯一机制就是进口收缩，”他称。但是这种纠正并非解决办法。“如果你增加进口，你的经济就会增长。如果你扼杀需求，增长将会下降更多。在担心美联储时，人们忽略了一个事实——我们将会看到贸易大幅下降，而这将导致新兴市场增长显著放缓。”
这种影响已经显现。如今新兴市场增长率高出发达经济体增长率的差值处于15年来的最低水平。以美元计算（衡量贸易和经济产出的标准方式），发展中经济体的实际增长率同样如此。
呼吁多样化
那些先是受益于中国引领的大宗商品热潮、而后又在全球廉价信贷中获益的国家，如今正奋力寻找C计划。
“很难预见自由贸易能有什么帮助，”巴韦贾称。在过去20年的很长时间内，全球经济产出每增长1个百分点，都会带来全球贸易总量增长2个百分点以上——这是传统上很多新兴市场产出提高的来源。他预计，贸易与产出2:1的比率将逐渐稳定在接近1.3:1的水平。
不仅是大宗商品出口国正承受痛苦。瑞银整理的数据显示，制成品出口国同样表现糟糕。这也不全是美元估值的问题，以当地货币衡量，贸易疲软的情况也很明显。
巴韦贾认为，以发展中经济体之间这种“南南”贸易的概念作为全球增长推动力量的说法一直是夸大之词。“这是一个大型供应链，而其焦点是中国。”
很多大宗商品出口国试图让其产品和销售对象更加多样化。但是，如果巴韦贾没错的话，诸如智利等国家将无法安心，智利已经明白优质葡萄酒无法与“王者”铜矿相提并论。
这可能会导致一些国家求助于财政或货币刺激。崔炅焕称，韩国有空间去采取其中一种或两种手段；韩国企划财政部计划于7月宣布促增长措施的“全面方案”。
其他国家的境况将窘迫一些。巴西正在通过削减支出和提高税收来努力恢复财政信心，即便该国如今正面临着深度衰退。巴西还在加息，以抑制通胀及吸引外国资本。
匈牙利和泰国则处于另一个极端，它们正降息来应对通缩。但是，如果美联储在今年晚些时候加息，它们将面临资本流出动荡及货币贬值的风险，那时它们可能就无法再继续降息了。
传统观点认为，美联储加息将对新兴市场形成重创，特别是对那些在过去10年发行美元债券的大批公司。但是，一些分析师认为，结果不一定会过于惨重。“不可能发生收支平衡危机，”巴韦贾称，他以过去15年资产负债表的改善来支持自己的观点。“新兴市场并不存在内爆因子，但它们也不具备增长因子。”
他指出，本世纪的重要主题——美国低利率、中国崛起以及全球化——均有利于发展中国家。但是，当这些趋势全部逆转，很难预见这些国家或是全球经济的下一个增长驱动力会是什么。
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