- 今年年底或明年上半年物联网体系标准将发布，预计到2015年中国物联网产业体系超过5000亿元规模，相关企业有望再度迎来爆发。
今年年底或明年上半年物联网体系标准将发布，预计到2015年中国物联网产业体系超过5000亿元规模，相关企业有望再度迎来爆发。
东兴证券：物联网：未来的应用更有吸引力
投资摘要：
物联网是信息技术的第三次革命。物联网将给人们的生活带来重大改变：
生活中的物品变得“聪明”、“善解人意”，通过芯片自动读取信息，并通过互联网进行传递，物品会自动地获取信息并进行传递，使得信息的处理获取传递整个过程有机地联系在了一起，对于人类的生产力来说又是一次重大的解放。
物联网在现有互联网的基础上发展而来。物联网从最初诞生就充分沿用了现有的互联网的技术每一项组成的设计都参照了互联网的关键要素和技术，互联网是人依靠固定终端实现两两互联，实现人与人的通信，而物联网是依靠固定和移动网络实现物与物之间的两两互联，不需要人的参与就可以智能运转。因此，可以说，物联网是互联网的延伸，由人及物的延伸。l物联网的普及还需要大约20年的时间。条形码的普及花了30年时间，RFID要完全达到条形码的应用程度，也还再需要20年左右。但我们认为，应用的发展是伴随着技术的成熟而逐渐应用到各个方面的，并不是应用在等待技术完全成熟以后才会开始，在某些领域，物联网将率先展开应用，同时，伴随着技术的进步，会逐渐拓展开来，拓展到我们生活的方方面面。
投资策略“我的足球队”：我们提出了一个类似“足球队”的投资组合，这个原因来自于我们的一个猜测：在最初的2-3年内，50%的投资机会存在于信息采集领域、30%在信息传递领域、20%在应用领域正三角形的5-3-2的金字塔；而在接下来的2年后，50%的投资机会存在于应用领域、30%在信息传递领域、20%在采集领域倒三角形的的金字塔。
安信证券：物联网智能电网仍有行情
安信证券梁少华
市场经历了整体启动后，特别是因为股指期货马上推出合约后，沪深300指数股表现较好。但随着行情的深入，我们发现资金对热点的追捧仍然在国家有关政策的板块上。从升幅榜上看，超过7%以上均升幅的板块有家具行业和煤炭行业。超过5%以上均升幅的有有色金属、环保、智能电网、地产等板块。但我们发现，物联网和智能电网两个板块交投异常活跃。
看好理由：成交活跃和升幅不算太大
虽然两大板块升幅不是最前面，但成交活跃和升幅不算太大，是我们继续关注的理由。两个板块历来都有联动效应，主要是因为有些个股是两个板块的交叉点。上周两大板块的数据是，物联网均升幅有3.54%、智能电网有5.31%。从换手率看，物联网有21.9%、智能电网有19.35%。是创业板外，换手率最高的板块。市场关注这两个板块主要原因是：1、这两个板块中大部分个股是沪深300指数股。在炒作股指期货题材带领下，两个板块也容易吸引场外资金。2、两会后，关于物联网的议论热度依然不减，2010年将是中国物联网产业发展最关键的一年，各级政府的政策出台、各高校院所的技术研发、标准化进展以及重大专项的设立都将对未来几年中国物联网RFID产业发展的走向产生至关重要的影响。3、7月1日-3日将在深圳举办“2010深圳国际物联网技术与应用博览会”。包括远望谷在内的上市公司积极参展。
低价品种仍是市场热点
上周智能电网行情最厉害的是低价品种，如东方电子走势也不错，实际上，东方电子等股是两个板块的交叉点。在行情起来的时候，注意个股是否有两个题材。
中小板相关个股最多黑马
既然今年物联网有重要会议，我们的眼光放长远一点。上市公司科技股行情如物联网和智能电网，反复炒作，已给投资者造成炒作疲劳。中小板物联网和智能电网以盘小、新股优势上市，给投资者带来极强的炒作题材。中小板物联网和智能电网相对其他主板同类股，具有以下优点：1、题材丰富。中小板开板以来，截止3月23日，智能电网、物联网、远望谷（002161）总在排行榜前面。2、上档套牢盘极小，在大盘股不成主流时候，中小板这样的题材股往往很容易成为市场资金关注的对象。上周创业板部分个股走势很强，从侧面也看出市场资金仍然关注盘小新股。3、扩张力强。虽然中小板盘子没有创业板那样超小盘子，但相对正板的物联网和智能电网的个股来说，中小板有极高的股本扩张能力。
智能电网思源电气科陆电
结论是：以东方电子为代表的两网概念股引发了市场对这两个板块的关注，最重要的原因是东方电子价格低，有炒作空间。而其他个股虽然也很有竞争力，但要有持续行情基本上很难。这些个股更多是采取盘升或阶段性回调来实现再炒作。所以，我们建议投资者把眼光放在中小板的物联网股和智能电网股上面。
广发证券：物联网研究专题
物联网=传感网络+通信网络+信息处理，信息感知层是物联网产业的核心
物联网可以简单的描述为传感网络+通信网络+信息处理，包络了信息产生、传输与处理的整个信息产业链条，与通信产业链相比前端的信息传感层即传感网络是物联网的独特产业链环节，作为物联网的神经末梢，识别和接受信息的传感感知部分也是物联网产业链中最基础环节，这也是本文分析聚焦的重点。从感知层和应用的特点出发，我们把物联网的细分产业主要分为：RFID行业应用产业、移动支付产业、M2M产业和无线传感器（WSN）网络产业。
RFID行业应用产业链，未来增长机会主要在超高频（UHF）领域
一个完整的RFID系统，主要由射频电子标签、读写器和后台数据处理系统三部分构成，RFID的行业应用主要为物流、动物与食品溯源、ETC不停车收费系统、图书管理等工业级应用，网络传输主要以企业级以太网的闭环应用为主；目前国内RFID产业链相对健全，厂商众多，但主要集中在低频和高频领域，在超高频的RFID芯片和天线设计上与国外还有较大的差距。建议关注在高频和超高频领域产业链完整的公司。
移动支付是RFID在个人应用业务的主要应用，建议重点关注智能卡提供商
移动支付是RFID在个人应用领域的最典型应用。主要包括：RFID芯片、SIM卡芯片、读卡器、移动终端、运营商、商户、收单行等。随着近期中移动主动放弃2.4GHz的RF-SIM卡标准，国内运营商将接纳目前国际主流的13.56MHzNFC标准，在移动支付技术标准确定、运营商申请到非金融第三方支付业务牌照和大量具有移动支付功能手机的上市后，我们预计国内的移动支付业务在2011年将呈现爆发性增长趋势，移动支付芯片设计、制造、封装及制卡厂商将会率先从中获益。
电信运营商现阶段主推M2M行业应用，重点关注工业级SIM卡和通信模块的投资机会
M2M（机器与机器之间通信）是物联网发展的初级形态，实际上是把通信模块嵌入到机器中，使机器具有通信功能，能实现机器之间的通信来达到远程控制、监测的目的。中移动在推动M2M应用方面走在国内运营商的前列。M2M主要产业链包括芯片提供商、工业级SIM卡提供商、通信模块提供商、系统集成商等。我们认为工业级SIM卡和通信模块提供商在M2M产业链中是主要的受益者。
无线传感网络（WSN）是物联网未来主要的信息感知手段，MEMS传感器件是WSN的核心
无线传感网络是物联网感知层的终极形态，也是泛在网络的基础，自组织的无线传感网络（WSN）将成为物联网信息获取的主要方式，MEMS传感器件是WSN网络的核心。国内的无线传感网络产业还处于市场导入阶段，MEMS器件产业链相对薄弱，建议关注相关芯片设计、封装厂商和微型电池提供商。
建议重点关注信息感知层相关设备的投资机会，公司建议关注：远望谷等。（广发证券研究中心）
新大陆：新电商生在“上海翼码”，物联网着陆“新大陆”
类别：公司研究机构：东海证券有限责任公司研究员：周峰日期：2011-11-14
应以电子商务企业看待上海翼码。翼码是“电子凭证”产品概念提出人和运营商。基于二维码的电子凭证弥补了电子商务的凭证环节的缺失，以团购为代表的生活服务类电子商务兴起是电子凭证的发展契机。电子凭证在电子票务等市场具有明显潜力，公司还创新了电子礼品、无物流的电子商务等新兴消费模式和电商模式。翼码目前的盈利模式为通过移动运营商的短信分成，2009年翼码流量超6000万条，收入超过3000万，商业上已获得验证。基于翼码巨大的市场前景，给予参考市值40亿元。
内外共振，物联网实现公司从优秀到卓越.公司发展至今，形成了信息识别、电子支付、行业应用、交通机电工程等四大业务格局，这四大业务包括翼码在内实际上以物联网为发展主线，公司发展战略即为“立足于以物联网为主线”的发展战略。
公司在条码终端上国内第一，Pos终端位于国内前三，具有突出的终端能力；公司电信BOSS系统，高速公路信息化系统在福建处于垄断地位，显示公司软件部门能力；同时电子支付，电信运营、交通信息化培育了公司多行业的领域经验。这种融合硬件、软件、行业集成的综合能力，具备电信、金融、物流等多行业的信息化经验，正是物联网实施的难度所在，公司在物联网机遇面前，可以说内外共振，有望实现从优秀到卓越的跨越。
物联网业务方面，溯源业务不断扩大，从农业部动物疫病溯源进入肉类流通溯源领域；冷链业务正在培育之中。资产管理、商e通、车联网等新应用不断孵化。
传统和新兴业务收入来源组合降低新业务开展不确定性。电信行业应用业务收入和高速公路机电工程业务和收入增速平稳，目前仍贡献稳定的收入。POS机具近年随着移动支付、第三方支付的发展，以及与信息识别终端的结合，近年处于较快成长。溯源、冷链等物联网应用，翼码等电商业务除带来信息识别终端的销售外，也开始贡献业绩。公司传统业务支撑，新兴领域孕育爆发点，这种组合降低了未来的不确定性。
公司估值。粗略估算翼码、房地产、物联网及传统业务分别市值20.4亿（公司控股51%），10.8亿，44.5亿元，总市值75.7亿元，对应股价14.83元，基于翼码、物联网等业务广阔的市场空间和公司领导者地位，给予增持评级。
远望谷：业绩延续快速增长
类别：公司研究机构：天相投资顾问有限公司研究员：邹高日期：2011-11-07
前三季度营业数据。2011年1-9月，公司实现营业收入2.24亿元，同比增长65.19%；营业利润6，515万元，同比增长71.61%；归属母公司所有者净利润7，148万元，同比增长84.78%；基本每股收益0.21元。公司预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为20%-50%。
第三季度单季度数据。2011年第三季度公司实现营业收入8，401万元，同比增长49.95%；营业利润2，615万元，同比增长46.63%；归属母公司所有者净利润2，584万元，同比增长54.15%；第三季度单季度每股收益0.07元。
期间费用控制能力提升。报告期内，公司期间费用率同比下降7.11个百分点至27.72%。其中，管理费用率同比下降5.75个百分点至19.30%。虽然毛利率同比下降3.79个百分点至59.73%，但期间费用率的良好控制使净利润率同比上升3.39个百分点至31.95%。
铁路市场是业务之源。公司超高频RFID业务首先从铁路市场开展，并且确立在该市场的领导地位，目前是行业两寡头之一。2004年公司铁路业务收入占比在90%左右，虽然随后占比逐年下降至2010年的50.44%，但在该市产积累的RFID领域深厚的技术实力及应用经验有助于其开拓非铁应用领域。此外，公司两项增发项目分别面向不同铁路RFID细分领域，预计公司铁路行业收入将会保持稳步增长。
非铁市场期待花繁叶茂。公司在保有较强的超高频RFID技术储备的背景下，积极通过对外投资向产业链下游行业集成应用领域拓展。报告期内，公司通过一系列资本运作，加强烟酒防伪、图书管理、证件防伪及车辆管理等行业应用领域的建设。国家在“十二五”期间将会加强对物联网行业的扶持，而RFID是物联网感知层的主要识别技术，将会显著受益。公司目前积极向各细分行业集成应用领域渗透，随着RFID应用模式的成熟，基于在超高频市场的较强综合竞争力，可以预见公司将在快速发展的行业中占据高地。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.36元、0.49元、0.69元，按10月26日股票价格测算，对应动态市盈率分别为47倍、34倍、24倍。维持公司“增持”的投资评级。
风险提示：非铁市场开拓进度未达预期。
延华智能：业绩低于预期，或将受益于节能减排
类别：公司研究机构：华泰联合证券有限责任公司研究员：周焕日期：2011-10-26
公司2011年10月24日公布了三季报，公司2011年前三季度营业收入和归属上市公司净利润分别为2.90亿元和1188.5万元，分别同比增长14.82%和24.24%，低于我们的预期。低于预期的主要原因是公司完成的业务量低于预期，我们认为这是房地产调控和基础设施建设投资增速下滑的原因。
国务院办公厅2011年9月7日发出了《国务院关于印发“十二五”节能减排综合性工作方案的通知》，通知中明确提出了要“实施合同能源管理”。
我们认为，随着“十二五”国家节能减排工作的进行，公司的智能建筑和智能交通业务或将受益。
公司2011年前三季度毛利率19.98%，比去年同期高2.46个百分点。公司毛利率的改善主要得益于公司上半年毛利率较高，公司3季度单季业务的毛利率仅为17.30%，符合之前我们对公司毛利率会下降的判断。
公司2011年三季报管理费用率8.91%，虽然与去年同期相比仍高出约2.3个百分点，但比今年中报已有所下降，符合我们的预期。预计随着公司在全国业务的逐步展开，管理费用率还会进一步下降。三季报销售费用率控制较好，与中报相比略微下降了0.1个百分点左右，比去年同期低1.17个百分点。财务费用率达到1.76%，比去年同期增加1.36个百分点，主要原因是公司新增贷款较多的原因。
预计公司2011-2013年营业收入分别为4.58亿元，5.54亿元和6.63亿元，EPS分别为0.14元，0.17元和0.22元，对应PE分别为73.5X，60.1X和46.6X，维持中性的评级。
风险提示：原材料价格波动导致毛利率下降，工程款回收不力
东方电子：竞争力增强，未来业绩增长可待，给予“增持”评级
类别：公司研究机构：英大证券有限责任公司研究员：齐骏日期：2011-09-02
业绩预测及投资评级。我们预测2011—2013年公司的EPS分别为0.04元、0.08元、0.11元，对应PE分别为127.14倍、60.48倍、44.70倍，给予公司“增持”评级。
风险提示。1、汇率波动影响公司海外业务的风险；2、宏观经济政策继续收紧的风险。
东信和平：营业收入小幅增长
类别：公司研究机构：天相投资顾问有限公司研究员：邹高日期：2011-10-25
2011年1-9月，公司实现营业收入6.48亿元，同比增长9.53%；营业利润2，205万元，同比下降32.72%；归属母公司所有者净利润2，292万元，同比下降11.31%；基本每股收益0.10元。
公司预计2011年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减幅度小于15%。
从单季度数据来看，2011年第三季度公司实现营业收入2.14亿元，同比增长17.35%；营业利润31万元，同比下降85.30%；归属母公司所有者净利润239万元，同比下降23.12%；第三季度单季度每股收益0.01元。
财务费用同比增长。报告期内，公司期间费用率同比上升2.39个百分点至22.57%，其中，财务费用率同比上升2.03个百分点至1.98%。第三季度公司财务费用951万元，去年同期负支出224万元，主要源于银行借款利息支出及人民币升值汇兑损失增加。财务费用增长是公司营业利润大幅下滑的主要原因。
营业收入小幅增长。基于主导SIM卡业务的平稳发展，公司前三季度营业收入同比增长9.53%。毛利率方面，前三季度同比下降1.23个百分点至26.49%。公司未来发展重心主要在非SIM卡业务，加大向移动支付、银行、社保、一卡通等行业应用领域的拓展力度，稳步向综合卡类供应商方向前行。
金融IC卡替换是未来首要看点。报告期内，从公司营收增速及毛利率对应的产品结构情况来看，公司金融IC卡业务收入占比未有明显提升。而从中国银联公布的数据来看，截至2011年6月底，金融IC卡累计发行接近1700万张，发行量仍处于低位，我们预计2012年发行量将会显著上升。由于金融IC卡单价及毛利率相对较高，对公司业绩预计将会显现较强的正向提升效应。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.13元、0.21元、0.43元，按10月21日股票价格测算，对应动态市盈率分别为88倍、53倍、26倍。估值较为合理，维持公司“中性”的投资评级。
风险提示：客户集中风险；竞争加剧导致毛利率下滑超预期；新业务拓展未达预期。
亿纬锂能深度研究：高能锂电，高速增长
类别：公司研究机构：第一创业证券有限责任公司研究员：何本虎日期：2011-12-02
锂亚电池行业国内垄断龙头。亿纬锂能是国内最大、全球第五的锂亚电池供应商，是唯一具有中国军工领域锂原电池供应资格的厂商，也是国内唯一被国家电网和南方电网列入采购目录的锂原电池厂商。
锂亚电池和锂锰电池业务保持快速增长。公司锂亚电池在电表市场的需求稳健增长，在军工领域的需求快速增长，在有源TPMS、烟雾探测器、RFID、热表、气表、水表等领域的需求持续增长。锂锰电池市场集中度较低，公司具有技术和规模优势，锂锰电池继续高速增长。
技术升级，市场拓展，锂离子电池业务明年可望翻一番。公司去年开始自制电芯，毛利率由7%大幅提升到21%。电子烟市场需求高速增长。
另外，公司积极拓展手机、电动自行车、电动工具等应用市场。
“磁保持继电器”研制成功，公司电表零件市场版图继续扩大。公司在智能电表市场的渠道优势将为新产品的成功推广提供便利。
ES电源系统研制成功，抓住ETC行业发展良机。ES电源系统是电子不停车收费系统的最佳电源方案。ETC系统是公路车辆收费系统发展的必然趋势。
产能扩张驱动业绩。公司募投项目已经基本完成，锂亚电池产能增加100%，锂锰电池产能增加138%。另外，公司拟在荆门市经济开发区通过竞标取得面积约为200亩的土地使用权，扩大锂一次电池和锂离子电池生产规模。
维持公司“强烈推荐”投资评级。预测公司2011-2013年EPS分别为0.46元、0.69元和1.00元，对应目前股价PE分别为34倍、23倍和16倍。
股价催化剂。竞标土地使用权获批；《铅酸电池行业准入条件》公布；《节能与新能源汽车产业发展规划》公布。
风险提示。产品事故风险；用工难的风险。
中兴通讯的2012：份额和毛利率双升
类别：公司研究机构：东方证券股份有限公司研究员：周军日期：2011-12-01
研究结论：
预计通信行业明年资本开支发生结构性变化，TD和W网增长，C网持平、移动G网下降。我们估计明年通信行业资本开支温和增长，分结构来看，预计明年中移动的资本开支将更多向TD倾斜，预计G网资本开支下滑20%，相应资本开支投向TD网络，使得TD资本开支同比增长30%。中电信C网的资本开支基本持平。联通在W网的资本开支将有较大的增长。
资本开支的结构性变化，有望给中兴带来市场份额和毛利率的双升。从市场份额来看，中兴在移动G网的份额相对较低（10%不到），在移动TD网、电信和联通的份额相对较高（分不同制式，在15%-30%左右），资本开支的结构性变化有望使得中兴攫取更大的市场份额。从毛利率角度说，根据我们测算，中兴TD业务的毛利率较高，在40%以上，高于37-38%左右的国内系统设备平均毛利率。资本开支的结构性变化，有望给中兴带来市场份额和毛利率的双升。
从2G到3G到4G，随着运营商网路演进的进程，中兴将获取更大的市场份额。中移动G网向TD网投资的转移，中兴获得了更大的市场份额，说明运营商网络向3G演进对中兴的战略性机遇。进一步说，随着运营商网络向4G的演进，中兴将面临更大的市场机遇，中兴在LTE上的技术积累深厚，占TDLTE基本专利的7%，LTE商用网及实验网的市场份额21%，有望充分享受到4G投资带来的新一轮行业景气周期，LTE建设是中兴面临的长期发展机遇。
对明年业绩更有信心，公司股价安全边际充分。考虑到中兴明年国内系统设备的份额和毛利率双双提升，以及国际市场开始逐步进入收获期，我们对公司明年的业绩更有信！在悲观的情景假设下（表2），中兴明年的业绩也有1.13元，对应目前PE仅为15倍左右。考虑到四季度国内业务收入的确认，以及LTE建设的长期机遇，我们认为中兴目前股价是非常好的买点。公司股价催化剂包括：全球4G订单的突破、十二五通信产业规划的出台等等。
调升公司明年TD设备的增速至20%，调升公司W网设备的收入增速至30%，从而调升2012年的EPS至1.30元（原预测为1.26元），相应调升2013年EPS至1.57元（原预测为1.56），维持2011年1.00元的盈利预测。综上，预测公司2011-2013年的EPS分别为1.00元，1.30元和1.57元。考虑到公司成长性和历史估值水平，给予公司11年30倍PE的估值水平，对应目标价30元，维持公司买入评级。
风险因素：大盘系统性风险，运营商资本开支低于预期。
科大讯飞：让语音再飞一会儿
类别：公司研究机构：日信证券有限责任公司研究员：王立日期：2011-11-30
在Siri的示范效应下，语音识别市场启动。可见到的移动互联市场在十几、几十亿的规模，预计将形成Google、微软和公司三分天下的竞争格局。行业应用市场更为巨大，年需求在几十、上百亿，公司龙头地位明显。语音识别业务将支撑公司未来5~10年的发展。
语音合成业务已经形成了成熟、清晰的商业模式。公司目前市场占有率超过80%，预计随着行业应用的不断深化，该业务收入将保持年均40%左右的复合增长。
公司目前面临行业快速发展的重要窗口期，将持续加大研发投入，同时，股权激励也会造成一定费用，预计近两三年业绩受到影响，难以出现爆发式增长。
预计公司2011年~2013年EPS分别为0.54元、0.69元和0.97元，对应P/E分别为71倍、56倍和40倍。维持“推荐”评级。
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